O Que É Uma ICO?

ICO significa “oferta inicial de moeda” (initial coin offering ou initial currency offering) e refere-se à criação e venda de tokens digitais.

Em uma ICO, um projeto cria uma certa quantidade de um token digital e o vende ao público, geralmente em troca de outras criptomoedas, como bitcoin ou ether.

O público pode estar interessado nos tokens em oferta por um ou ambos dos seguintes motivos:

1. O token tem um benefício inerente – concede ao detentor o acesso a um serviço, uma participação em um resultado ou uma participação nos ganhos do projeto.
2. O benefício será no aumento da demanda, o que elevará o preço de mercado do token.

Tokens, especialmente aqueles de vendas bem-sucedidas, são geralmente listados em casas de câmbio (exchanges), onde compradores iniciais podem vender suas participações e novos compradores podem entrar a qualquer momento.

Como um tipo de crowdfunding digital, as vendas de token permitem que as startups não só angariem fundos sem abrir mão da equidade, mas também inicializem a adoção do projeto incentivando seu uso pelos detentores de tokens.

Os compradores podem se beneficiar tanto do acesso ao serviço que o token confere como do seu sucesso através da valorização do preço do token. Esses ganhos podem ser obtidos a qualquer momento (geralmente) vendendo os tokens em uma casa de câmbio. Ou, os compradores podem demonstrar seu crescente entusiasmo pela ideia comprando mais tokens no mercado.

História

As primeiras vendas de token surgiram em 2014, quando sete projetos arrecadaram um total de US$30 milhões. O maior daquele ano foi o ethereum – mais de 50 milhões de éteres foram criados e vendidos ao público, arrecadando mais de US$18 milhões.

2015 foi um ano mais calmo: Sete vendas arrecadaram um total de US$9 milhões, com o maior – Augur – arrecadando pouco mais de US$5 milhões.

A atividade começou a aumentar em 2016, quando 43 vendas – incluindo Waves, Iconomi, Golem e Lisk – arrecadaram US$256 milhões. Incluído nesse total está a infame venda de fichas do DAO, um fundo de investimento autônomo que visava encorajar o desenvolvimento do ecossistema de ethereum permitindo que os investidores votassem em quais projetos financiar. Não muito tempo depois de a venda ter arrecadado mais de US$150 milhões, um hacker desviou cerca de US$60 milhões em ether, levando ao colapso do projeto (e uma bifurcação do protocolo ethereum).

O fracasso do DAO não deteve o entusiasmo cada vez mais efervescente para o novo tipo de ativo, e em dezembro o primeiro fundo dedicado ao investimento simbólico obteve um apoio significativo dos capitalistas de risco da velha escola.

Em 2017, houve uma explosão de atividade – 342 emissões simbólicas arrecadaram quase US$5,4 bilhões – e lançaram o conceito na vanguarda da inovação blockchain. As vendas em períodos cada vez mais curtos alimentaram o frenesi e, na pressa de entrar em ação, os fundamentos do projeto tornaram-se menos importantes para possíveis investidores.

Juntamente com o aumento da atenção, houve maior escrutínio, e a preocupação com a legalidade das vendas de tokens chegou ao auge quando a Securities and Exchange Commission (SEC) divulgou um comunicado dizendo que, se um ativo digital vendido a investidores dos EUA tivesse as características de um seguro (direitos de propriedade, um fluxo de renda ou mesmo a expectativa de um lucro dos esforços de outros), ele teve que cumprir as leis de valores mobiliários dos EUA.

Em meados do ano, as ICOs haviam superado o capital de risco como a principal fonte de recursos para as startups de blockchain à medida que migravam para o que parecia ser uma maneira mais fácil e rápida de levantar uma enorme quantidade de dinheiro sem sacrificar a eqüidade na empresa.

Benefícios

Para o emissor:

• Acesso ao financiamento inicial, muito mais rapidamente e com menos restrições do que através da rota do capital de risco
• A oportunidade de criar novos modelos de negócios descentralizados
• Uma base de participantes incentivou o uso e teste do serviço e um ecossistema
• Nenhuma perda de capital no projeto (a menos que os tokens estipulassem o compartilhamento de propriedade)
• Um processo de financiamento mais rápido
• Limites mais arbitrários para as quantias cobradas

Para o portador do token:

• Acesso a um serviço inovador
• Possível ganho através de um aumento no preço do token
• Participação em um novo conceito, um papel no desenvolvimento de uma nova tecnologia

Riscos

Para o emissor:

• Regulamentação incerta (possível reprovação pós-edição, multa ou até sentença)
• Investimento instável (um sell-off de usuários insatisfeitos poderia afetar o preço simbólico e a viabilidade do projeto)
• Pouca ideia de quem são os portadores de tokens (diferentemente dos acionistas)

Para o titular:

• Não há garantia de que o projeto será desenvolvido
• Nenhuma proteção regulamentar (investimento em risco)
• Informações escassas sobre fundamentos subjacentes
• Pouca transparência na estrutura de retenção de token

Panorama

No momento da redação (março/2018), o crescimento das ofertas iniciais de moedas parece pronto para continuar. À medida que a tecnologia amadurece e o mercado ganha mais experiência com o conceito, e à medida que os investidores se tornam mais sofisticados, é provável que a qualidade dos tokens e a viabilidade dos modelos de negócios melhorem.

É provável que os reguladores prestem mais atenção às vendas simbólicas à medida que os próximos anos se desdobram, talvez até aprovando leis gerais – ou alterando as já existentes – para proteger os investidores de vendas frágeis ou fraudulentas.

Enquanto isso, novos tipos de modelos de negócios continuarão a surgir, impulsionados por um novo sistema de financiamento e estrutura operacional. A infra-estrutura que suporta as vendas de tokens também continuará a crescer, com consultores respeitáveis se transformando nos “bancos de investimento” do setor e novas plataformas dedicadas aumentando cada vez mais a experiência do usuário.